엔비디아 떡락을 대하는 자세, 매도 VS 버티기

엔비디아 떡락을 대하는 태도, 매도 VS 버티기

안녕하세요, 재테크 농부입니다. 이번에도 별로 좋은 소식은 아니지만, 객관적으로 내용을 분석해 보면서 앞으로의 투자 방향을 다시 한번 점검해 보겠습니다. 그럼 바로 시작하겠습니다. 해당 콘텐츠는 개인적인 의견일 뿐 참고만 부탁드립니다.

나스닥이 계속해서 하락하고 있습니다. 8월 31일, 0.56% 하락하면서 12,000대가 깨졌는데요. 하락의 원인은 다들 잘 아시다시피 강한 긴축 때문입니다. 참 어려운 시장 같습니다.

지금 보시는 차트는 나스닥 지수 추종 ETF, QQQ의 차트입니다. 보시면 장후에 0.83% 더 떨어진 것을 볼 수 있습니다. 장후에 어떤 사건이 있었을까요?

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지금 차트는 엔비디아 차트입니다. 최근에도 계속해서 좋지 못한 모습을 보여줬는데, 장후에 갑자기 6.5%나 빠졌습니다. 그렇기에 나스닥 지수에도 나쁜 영향을 줬는데요.

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장후에 141달러까지 떨어졌고, 141달러면 최근 엔비디아 저점을 다시 갱신할 것으로 보입니다. 주황색 선으로 141달러를 쭉 그어보면 20년 3분기로 되돌아간 주가입니다. 나스닥은 아직 전저점이 아닌데, 엔비디아는 전저점까지 간 것이죠. 무슨 상황인지 객관적으로 분석해 보겠습니다.

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미-중 갈등이 더욱 심화되고 있는데, 거기에 엔비디아 같은 팹리스 회사들이 직격탄을 맞았습니다.

바로 고성능 AI 칩을 중국에 수출하지 못하게 미국이 규제하기 시작했는데요. 전 세계에서 최고의 성능을 자랑하는 칩을 만드는 엔비디아에 당연히 큰 악재입니다. AMD 또한 같은 제재를 받았고, 주가는 장후에 3.74% 하락했습니다.

다만, 모든 반도체 칩을 제한한 게 아닙니다. 고성능 GPU 장치만 제재받았고, 지금 보시다시피 H100, A100 제품으로 추정되고 있습니다. 이 제품들은 보시다시피 AI에 활용되는 칩입니다.

미국 정부는 고성능 GPU가 중국, 러시아 손에 들어갈 경우, 군사 목적으로 사용될 위험이 높은 것으로 판단했기에 이러한 규제를 내렸다고 합니다.

엔비디아는 이번 규제로 인해 매출이 4억 달러 정도 줄어들 수 있다고 밝혔는데요. 그렇게 된다면 2022년 3분기 예상 매출에서 4억 달러가 줄어든다고 가정했을 시, 6.51 billion 달러가 되고, 올해 2분기보다 실적이 더 안 좋게 됩니다. 이번 2분기 실적이 6.7 billion 달러였기 때문이죠.

다만 고작 4억 달러면 그리 큰 매출 감소도 아닌데, 왜 이렇게 주가가 하락했는지 의문을 품으시는 분들이 계실 거라 생각합니다. 이건 제가 예전부터 말씀드렸던 엔비디아 리스크 부분에 있습니다.

바로 매출 비중을 보면 알 수 있습니다. 엔비디아 전체 매출에서 중국 비중이 무려 26.4% 정도를 차지합니다. 4분의 1 정도를 차지하는 건데요. 그런 큰 비중을 차지하는 국가에 제재를 가하니, 엔비디아 주가에 악영향을 크게 준 것입니다. 4억 달러가 아닌 더 큰 손해를 볼 수도 있기 때문이죠.

또한, 이 제재가 일반적인 GPU로 퍼져나갈 확률도 충분히 있기 때문입니다. 그리고 미래를 생각하면 이 규제는 엔비디아에 더 치명적일 수 있습니다.

중국 대부분의 자동차 OEM들은 엔비디아 자율 주행 시스템을 채택해서 개발 중인데요. 니오, 샤오펑뿐만 아니라 비야디, 리 오토, 포니 AI, 디디추싱 등 대부분이 엔비디아 제품을 사용 중이라고 보시면 됩니다.

자율 주행에 필수적인 기능은 바로 AI인데요. 지금처럼 미국이 계속해서 엔비디아 고성능 칩을 제한하게 된다면, 중국 회사들과의 개발이 제대로 진행되지 않을 확률이 높습니다. 엔비디아의 고성능 칩을 받아서 자율 주행 기술을 개발해야 하는데, 그렇게 하지 못하게 되는 것이죠. 지금 게임 매출이 줄어들어서 엔비디아 주가가 많이 떨어졌지만, 그럼에도 엔비디아가 좋다고 보는 이유 중 하나가 바로 자율 주행의 미래가 있기 때문이죠.

특히나 전 세계에서 가장 빠르게 상승하고 있는 전기차 시장인 중국에서 엔비디아가 자율 주행 시장을 먼저 꽉 잡는다면 테슬라의 대항마가 될 확률이 충분히 있다고 생각합니다. 이런 엄청난 시장을 선점하고, 독점할 확률이 이번 규제로 줄어들 수 있습니다.

이 자료를 보면 2028년에는 전 세계 생산되는 전기차 50%가 중국에서 생산될 확률이 높습니다. 그만큼 엄청나게 큰 시장이 되는 것이죠.

실제로 전기차 시장에서의 중국의 성장은 놀라울 정도입니다. 보시면 엔비디아와 계약한 중국 비야디가 테슬라를 제치고 글로벌 전기차 판매 1위를 달성했습니다. 시작한 지 얼마 안 된듯한데, 정말 대단한 속도입니다.

이런 중국 시장을 테슬라 입장에서는 절대 놓칠 수 없기에, 보시는 것과 같이 중국 정부에 대해서는 약한 모습을 보여주고 있습니다. 이런 모습은 테슬라뿐만 아니라 다른 기업들도 보여주고 있습니다.

다들 잘 아시다시피 애플도 중국의 눈치를 많이 보고 있고, 나이키는 작년 불매 운동 당시, 나이키는 중국의 브랜드라고 CEO가 직접 말했을 정도입니다. 이처럼 엄청난 기업들이 중국에서 나오는 매출을 무시할 수 없기에, 중국에 덤비지 못하고 있는 상황입니다.

어쨌든 이런 상황에서 이 규제가 계속된다면 중국 자동차 회사들과의 계약이 틀어질 확률도 있습니다. 물론, 중국 자동차 회사를 제외하고도 벤츠, 재규어, 랜드로버, 현대, 루시드 등 유명한 회사들도 많지만, 중국 시장은 엔비디아 입장에서도 절대 놓칠 수 없는 시장입니다.

이런 걸 보면 낸시 펠로시가 뭘 알고 있었던 게 아닐까 생각이 드네요. 굳이 엔비디아를 손절하면서 7월 말에 전부 매도한 것을 보면 내부적으로 이런 규제가 어느 정도 잡혀 있었던 것 같습니다. 지금 이 규제는 갑자기 나온 게 아닌, 내부적으로 회의를 거쳐서 나왔을 테니까요.

지금 이 자료는 기관들이 어떤 종목의 공매도를 많이 했는지 보여주는 자료입니다. 위에서부터 공매도를 가장 많이 한 종목이라 보시면 됩니다. 7월 말 기준으로 초록색 화살표로 표시된 1위 종목이 바로 엔비디아입니다. 보시면 엔비디아 말고 텍사스인스트루먼트, KLA, 브로드컴, 인텔, 퀄컴, 마이크로테크놀로지가 공매도 상위 종목에 들어가 있습니다.

이 당시부터 기관들은 뭔가 알고 있을 수도 있다는 느낌이 강하게 드네요. 그리고 공매도 3위, 4위, 5위가 바로 에너지 기업들로 구성되어 있습니다. 옥시덴탈, 엑손모빌, 쉐브론입니다.

참고로 옥시덴탈과 엑손모빌 모두 7월 말 이후 더 큰 상승을 하고 있는데요. 과연 기관들의 베팅처럼 크게 하락할지 앞으로의 행보가 궁금합니다.

어쨌든 현재 저뿐만 아니라 엔비디아를 들고 계신 많은 분들이 힘들어하실 거라 생각합니다. 다만, 엔비디아나 AMD가 규제받는다는 소리는 그만큼 세계에서 가장 앞서 나가는 최신 기술을 가지고 있다는 소리이기도 합니다. 아무 기술이 없는 기업을 규제할 리 없으니까요.

다만 조금이라도 지금 상황을 낙관적으로 보자면, 미-중 갈등은 항상 있었던 연례행사라고 보시면 됩니다. 지금 차트에서 보시다시피 2018년 말, 나스닥을 크게 하락시킨 주요 원인이 바로 미-중 갈등인데, 결국에는 좋게 마무리되며 나스닥이 전고점을 뚫었습니다.

지금 뉴스를 보시다시피, 2020년에도 미-중 갈등은 계속해서 자주 나오는 뉴스거리 중 하나입니다. 미국과 중국은 서로 패권을 가지기 위해 끊임없이 다투면서도 서로가 완전히 갈라설 수 없는 관계이기도 합니다. 서로 간에 엮인 것도 많고, 교역량도 어마어마하기 때문입니다.

그리고 트럼프보다는 대중국 정책이 조금은 유하다고 평가받는 바이든이기에, 2018년 말처럼 크게 악화되지는 않을 거라 개인적으로 생각하고 있습니다.

어쨌든 현재의 뉴스는 분명 엔비디아 기업 가치에 좋은 소식은 아닙니다. 다만, 미국 정부의 라이센스 허가를 받으면 다시 고성능 칩을 팔 수 있기에, 형식적인 규제가 될 확률도 있습니다. 말은 강하게 했지만, 실속을 들여다보니 그냥 다 허가해 주는 것이죠.

그리고 두 나라 모두 많은 부분이 연결되어 있기에, 결국 다시 화해하면서 과거처럼 동일하게 큰 문제 없이 지나갈 확률도 있습니다. 오히려 지금 악재로 하락한 엔비디아를 저점에 주울 수 있는 기회로 볼 수도 있습니다.

시간을 두고 봐야겠지만, 과연 이 규제가 얼마만큼 실효성이 있고, 길게 유지되는지를 봐야 할 듯합니다. 엔비디아는 분명 이 규제에 포함된 만큼 세계에서 가장 뛰어난 반도체 칩을 가지고 있습니다. 지금 당장은 많이 힘들어 보이지만, 기술적으로나 미래 기업 가치가 당장은 떨어졌다고 보기 힘들어 보입니다.

엔비디아가 140달러에 오면 살 것이다, 130달러에 오면 살 것이다라는 사람들은 120달러가 와도 사기 힘듭니다. 타이밍을 재다가 어느 순간 엔비디아는 크게 상승해 있을 것입니다. 그렇기에 엔비디아를 매매하려고 계획하신 분들은 자신의 포트폴리오 비중과 평단을 보면서 기계적으로 분할 매수하는 것이 가장 중요해 보입니다.

그리고 아무리 좋은 기업도 올인하는 것은 큰 리스크가 있기에, 엔비디아에 너무 많은 비중을 실으신 분들은 추매보다는 시간을 투자하면서 기다리시는 것도 나빠 보이지 않습니다.

다가오는 주식 시장도 쉽지 않을 것으로 보입니다. 하지만 주식 시장이 쉬우면 그것도 말이 안 된다고 생각합니다. 앞으로 계속해서 변칙적인 모습을 보여주면서 우리를 흔들 것이라고 생각하지만, 끝까지 버텨서 이 시장을 이겨내 봅시다. 오늘도 즐거운 하루 보내세요. 감사합니다.

 

 

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